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domingo, 18 de febrero de 2018

Los cambios de ciclo son procesos lentos


Aunque esta semana los rendimientos de la letra del tesoro americano a 10 años han frenado su subida y han cerrado en una rentabilidad del 2,87%, ya es un nivel suficiente como para pensar que estamos en un momento de transición en el ciclo en el que hay que ser muy selectivo en la renta variable. Pese a que vemos subir los tipos de interés, la marcha de la economía americana sigue resultando prometedora, con lo que en renta variable aún queda recorrido al alza en valores concretos.

Podríamos estar en la fase ya de conformación de índices planos, entrando en un largo periodo de distribución (algo que creo que ya comenzó en Europa).

Queda recorrido al alza en empresas que no estén muy endeudadas y sigan ganando cuota de mercado. Va a ser difícil encontrar entradas fáciles en largo por el grado de sobrecompra. Probablemente durante las caídas de hace 2 semanas había que haber aprovechado para entrar en empresas como Amazon, Netflix, Google, etc. pero a mi me faltó visión.

En cambio, es el momento para buscar estrategias bajistas en empresas fuertemente endeudadas con bajas expectativas de crecimiento, en las economías más débiles. Eso es lo que están haciendo firmas importantes con sus entradas en corto en valores del IBEX.

También se puede encontrar recorrido al alza en materias primas.

Otra estrategia es buscar oportunidades de entrar en corto en el T-Note y el Bund. 


Renta Variable



Por los comentarios diarios de Cárpatos del mundo Hedge Funds sabemos que en balance han estado toda la semana neutrales, no se han posicionado compradores ni vendedores. Esto no quiere decir que no hayan hecho nada, simplemente no hay una posición dominante.

Sabemos por los datos de Perpe.com que durante la semana previa a esta, por parte de los fondos hubo huida de la renta variable americana, al nivel más alto desde el pánico en Octubre de 2008 en términos de volumen. En cambio, las entradas en fondos y ETFs de renta fija gozan de excelente salud, y los monetarios van reduciendo su saldo negativo a una velocidad considerable. En definitiva, lo que ya sabíamos: la renta variable pierde inversores frente a otras alternativas, especialmente frente a la renta fija.

Imprescindible seguir el blog de Markettiming.es para tener un estudio diario de calidad de la amplitud de mercado. Desgraciadamente no hay consclusiones concluyentes, sólo sabemos que el peligro no está despejado. Parece que la mano fuerte ha aprovechado las caídas para hacer compras, pero no hasta a un nivel que despeje la incertidumbre, y hay que esperar un poco más para ver si podemos tener una fuerte réplica bajista o el fondo del mercado efectivamente se recupera.



Además de buscar zonas de soporte y resistencia por volumen, también uso un indicador, pero las conclusiones que saco las tomo con pinzas, partiendo de los discutibles conceptos de PVI y NVI, derivados de Dysart y de Fosback. Muy resumidamente:
  • PVI: Incrementos de volúmenes positivos respecto a su media anual nos sugiere que la masa desinformada toma posiciones de manera impulsiva en los días en que el volumen se incrementa de manera notable siguiendo la estela del precio.
  • NVI: Su valor respecto a la media anual trata de ir midiendo la acumulación y distribución de la mano fuerte. Cuando lleva una prolongada acumulación, con una tendencia de las cotizaciones plana o bajista, eso hace pensar que en un próximo futuro seguirá una tendencia alcista y viceversa, si se detecta una prolongada distribución, eso hace sospechar que las manos fuertes están saliendo.
La premisa es que la mano fuerte, informada e inteligente, toma posiciones los días en que el volumen disminuye. Esto hay que matizarlo porque no se puede comprar grandes cantidades sin dejar un rastro de volumen en un día, pero se supone que se puede hacer grandes inversiones a lo largo del tiempo, de manera gradual. 
Yo no activo compras ni ventas con estos conceptos y me limito a observarlos de manera de apoyo a lo que muestra el precio. He cosntruido el indicador con DEMAs en vez de con EMAs por darle más peso en las medias a las últimas jornadas.
  • El histograma en color verde sugiere que manos débiles y fuertes están compradoras a la vez.
  • El histograma en color rojo  sugiere que manos débiles y fuertes están vendedoras a la vez.
  • El histograma en azul -en el lado positivo- sugiere que mano fuerte "acumula" y mano débil vende. 
  • El histograma en azul -en el lado negativo- sugiere que mano fuerte "distribuye" y mano débil compra.





La conclusión podría ser que la mano fuerte ha aprovechado, en los índices americanos, para tomar posiciones de manera decidida. La mano fuerte recupera el optimismo de la segunda mitad del año pasado, mientras que la mano débil se ha asustado o ha hecho caja.


Pero insisto, esto hay que tomarlo con pinzas porque sería conclusiones basadas en los conceptos de NVI y PVI, que no son "hechos" sino interpretaciones. Sospecho que esto se aplica mucho mejor a valores que a índices.


Dow Jones y SP500 aún no han logrado consolidar su rebote por encima del 62% de la caída de las dos semanas anteriores. El Nasdaq ya lo ha hecho.
Al igual que el SP500 y el DOW, el Nasdaq ha aliviado la sobrecompra, pero el índice sigue recalentado.
Pienso que volvera a máximos probablemente, pero ya con menos fuerza y tal vez dejando divergencias bajistas.

En Europa, por ejemplo en el grafico del EuroStoxx, ya se ve ese periodo de aplanamiento de los índices y distribución de la mano fuerte, previo al pánico de estas semanas.

Creo que no queda más remedio que estudiar valor por valor. He estado mirando dentro del IBEX y hay muy poco donde escoger.


Letras del Tesoro Americano

Los bonos americanos a 10 años han caído la zona de máximos del 2012 y han rebotado tímidamente sin llegar a tocar los mínimos del 2015. Hay que seguir muy atentos a ese posible soporte, se está viendo volumen, y pudiera ser una capitulación por pánico vendedor. Si hace soporte, ayudará mucho al rebote de la renta variable. En cambio, si se rompe esa zona, veremos tormenta de nuevo en los mercados..


Bund

El bono alemán quizás ha frenado la sangría, el tímido rebote ha podido marcar un soporte con volumen. No ha tocado los mínimos del 2017, que sería su soporte más cercano, pero ha quedado muy cerca. Tiene que demostrar mucho más, de momento parece un rebote para seguir cayendo a corto o medio plazo.

Veo más probable un lateral de la renta fija por esta zona que la ruptura inmediata de un soporte tan importante, pero por ahora no hay señal de vuelta alcista.



Oro

Luchando con la resistencia en la que se encuentra, zona de los máximos de 2017 y 2016 (zona 1.376$). Siguiente resistencia en la zona de máximos de 2.013 en (1.434$). Si puede con ellas, debe aspirar a la zona de máximos de 2.102 en 1.788$.
Si el dólar continúa su devaluación, la teoría dice que romperá resistencias.



EUR/USD

El par parece estar marcando resistencia en la zona de máximos anuales 1,255, dejando divergencias bajistas y velas con mechas de de rechazo. Sin embargo, la tendencia es alcista, y entiendo que es más probable que o bien se acabe imponiendo la senda alcista o bien se vea un periodo lateral atascado bajo la resistencia. Puede que apoye en la zona de 1,2 o en la directriz alcista.


USD/JPY

En caída libre, pero se ha parado la sangría de esta semana en la zona de soporte de máximos de 2.014. De perder esta zona actual, se abre un abismo a la zona de 100. Ahora tiene resistencia en la zona de 107-108.


EUR/JPY


Va perdiendo fuelle, camino de los mínimos del año 2017 en 131,17. Creo que los perderá.


GPB/USD


Mantiene una sana tendencia alcista, no se ven resistencias inmediatas importantes, no obstante se ve cierto rechazo en las últimas velas y hay algo de sobrecompra.



1 comentario:


  1. muy importante

    es necesario prestar atención al problema moral del trading


    https://sites.google.com/site/tradingonlineamoralproblem/

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